上周中央金融(rong)工作集会召开，稳增长政策继(ji)续加码，资本市场(chang)改(gai)革积极发力，刚刚披(pi)露结束的A股上市公(gong)司三季(ji)度功绩显示盈利较中报期改(gai)善(shan)，A股市场(chang)连续企(qi)稳反弹的态势。
上证指数(shu)累计(ji)上涨0.43%，深证成指累涨0.85%，创业(ye)板指累涨1.98%。受益于(yu)千亿(yi)芯片(pian)龙头(tou)三季(ji)报功绩同比改(gai)善(shan)，和手机终端(duan)需求逐(zhu)渐复苏等(deng)利好提振，市场(chang)主题投资热门聚(ju)焦于(yu)半导体和消(xiao)耗电子。此外，传媒、农(nong)林牧渔、医药等(deng)板块也有没有错表现；贵(gui)金属、汽车整车、油(you)气开采(cai)、银行(xing)、保险等(deng)板块表现没有佳。
后市市场(chang)将怎样演绎？且看最新十大券商计(ji)谋汇总。
1. 中金公(gong)司：投资者感情有望(wang)继(ji)续改(gai)善(shan)
积极要(yao)素(su)继(ji)续积累，投资者感情有望(wang)进一步改(gai)善(shan)。从内(nei)外部环境(jing)来看，1）外部要(yao)素(su)对A股市场(chang)影响有所缓解；2）A股三季(ji)报披(pi)露完毕，非金融(rong)上市公(gong)司三季(ji)度功绩相较中报期回升，盈利底(di)部更(geng)加清晰(xi)；3）中央金融(rong)工作集会定调金融(rong)范畴发展方向，结合以后环境(jing)再提“活跃资本市场(chang)”，有利于(yu)提振投资者决心；4）稳增长、稳预期相关政策继(ji)续发力。上市公(gong)司及金融(rong)机构方面，部份(fen)金融(rong)机构宣布自购公(gong)司权益产品或新基(ji)金，上市公(gong)司近期麋集披(pi)露回购计(ji)划。后市机会仍大于(yu)风险，四季(ji)度建议多关注阶段性及结构性设(she)置。
2. 中信证券：市场(chang)交投感情有所回暖(nuan)
10月底(di)中央财政积极扩张，11月美(mei)元利率大幅下行(xing)，同时近期央行(xing)有望(wang)再次降准，预计(ji)市场(chang)感情会连续转暖(nuan)，我们认为(wei)11月开始设(she)置计(ji)谋应转向“三阶段计(ji)谋布局(ju)”的第二(er)阶段，建议积极布局(ju)前(qian)期跌幅较大的科技和医药。
科技方面，自主可控(kong)方向建议密切(qie)跟踪AI运用端(duan)的潜在(zai)突破和半导体的国产化进程，顺周期方向，建议关注居民终端(duan)消(xiao)耗改(gai)善(shan)对消(xiao)耗电子、智能驾驶厂商和零部件的定单推动，和将来政府、企(qi)业(ye)开支预期增加带来2024年软件、安防等(deng)行(xing)业(ye)的困境(jing)反转。医药方面，建议重点关注创新药和出海品种。
3. 华安证券：A股反弹预计(ji)仍将继(ji)续
展望(wang)后市，积极要(yao)素(su)累积连续，A股反弹预计(ji)仍将继(ji)续。①国内(nei)宏观政策预期向好，近期中央金融(rong)工作集会定调偏积极，对市场(chang)有望(wang)形成内(nei)部偏好提振；②核心风险缓释，11月美(mei)联储议息集会维持利率程度稳定，符合市场(chang)预期，美(mei)债利率疾速回落，北向资金短时间转为(wei)流入，叠加中美(mei)关系有所改(gai)善(shan)，有助于(yu)外部风险偏好抑制的修复；③经济连续复苏向好稳定；④货币政策预期连续宽松，11月降准可期，降息仍有大概。整体来看，政策预期向好，核心风险缓释，基(ji)本面复苏改(gai)善(shan)，预计(ji)后市A股反弹仍将连续。
设(she)置思路上，一方面考虑若市场(chang)反弹大概带来的最大变(bian)化，即(ji)超跌反弹方向，另一方面考虑以后市场(chang)经济基(ji)本面上最明显的边沿变(bian)化，即(ji)经济温和复苏利好方向。详细地，建议关注三条主线。
（1）具有潜力的成长类行(xing)业(ye)反弹，包含：①受益于(yu)流动性宽裕及产业(ye)催化而(er)频频发酵的电子、通信，此外中美(mei)关系缓和有望(wang)推动部份(fen)成长支线修复。电子和通信仍是成长中最值得设(she)置的中长期方向。②超跌后设(she)置代价增加的电力装备。A股后续有望(wang)演绎反弹行(xing)情，而(er)前(qian)期超跌的行(xing)业(ye)有望(wang)迎来更(geng)大的反弹弹性，电力装备无论是超跌时间照样幅度都首当其冲。③估值底(di)部及政策预期迎来拐点的医药生物。（2）经济边沿改(gai)善(shan)叠加市场(chang)增持认可的金融(rong)风格。包含银行(xing)、非银金融(rong)板块均可增加设(she)置。（3）价格催化、功绩向好及估值适宜的食品饮料(liao)。
4. 银河证券：看好11月的修复行(xing)情
受益于(yu)政策利好+经济修复利好的板块是11月设(she)置主要(yao)方向。详细支撑来自几个方面：1）国内(nei)宏观政策预期向好，市场(chang)对国内(nei)中长期的担忧边沿减缓，建议关注中央经济工作集会的政策预期；2）中美(mei)经贸改(gai)善(shan)预期升温，核心风险有望(wang)延缓；3）资金方面，货币政策连续宽松+财政政策有望(wang)进一步加码，连结资金面的稳定。具有长期增长动能的行(xing)业(ye)可创造稳健的功绩，好功绩是没有退色的投资理念。
投资计(ji)谋应当聚(ju)焦受益于(yu)政策助力板块里的低估值代价股+成长型代价股。11月我们建议战(zhan)略性布局(ju)消(xiao)耗、科技、券商等(deng)板块里的代价股。
5. 招商证券：大盘成长风格有望(wang)成为(wei)后续市场(chang)占优风格
11月行(xing)业(ye)设(she)置核心思路：成长回归，把握功绩增速连续改(gai)善(shan)的方向。风格方面，大盘成长风格有望(wang)成为(wei)后续市场(chang)占优风格。
从以后的产业(ye)趋势、资金偏好和将来四个季(ji)度盈利趋势来看，全社(she)会的智能化、财政开支加码和地产改(gai)革预期是驱动盈利向上的关键产业(ye)要(yao)素(su)，相对应的推荐(jian)是，电子、计(ji)算机、家电、汽车、有色金属。从赛道的角度来看，建议投资者关注集成电路（半导体装备、半导体材(cai)料(liao)、存储）、人工智能、汽车智能化、基(ji)建（水(shui)利）、数(shu)字经济（数(shu)据要(yao)素(su)、产业(ye)数(shu)字化）。
6. 申万宏源(yuan)：A股反弹连续
国内(nei)海外改(gai)善(shan)共振，A股反弹连续：美(mei)联储加息结束交易正在(zai)发酵。中美(mei)经贸关系改(gai)善(shan)，是美(mei)国从供给侧抗通胀的关键环节(jie)，会强化美(mei)联储加息结束的几率。9月中旬以来，A股和美(mei)股相关性提升，美(mei)债收益率变(bian)化是主要(yao)矛盾，美(mei)股反弹，A股也可以。国内(nei)金融(rong)工作集会后，活跃资本市场(chang)政策进入落地期，也是支撑A股反弹的逻辑(ji)。
继(ji)续推荐(jian)出口链：家电家居、汽车零配件、纺织服装、工程机械等(deng)。中美(mei)经贸关系改(gai)善(shan)+ 美(mei)债收益率下行(xing)，出口链先进制造+核心消(xiao)耗等(deng)新beta资产也迎来反弹窗口。继(ji)续提示，23Q4是医药行(xing)情阻(zu)力较小的窗口。活跃资本市场(chang)政策加速落地，看好中特估和券商的投资机会。中期继(ji)续看好华为(wei)链和AI运用海外映射。
7. 民生证券：“优美(mei)的误解”正在(zai)萌芽
漫长季(ji)候(hou)中新的一场(chang)“优美(mei)的误解”正在(zai)萌芽，当每次突围失败(bai)后，投资者会重新回到拥抱底(di)层资产的现实中。我们的设(she)置更(geng)在(zai)应对中期，捕获短时间结构上交易机会或许有限：第一，供给端(duan)存在(zai)瓶颈、且受益于(yu)海外利率下行(xing)的大宗(zong)商品相关资产（铜、油(you)、油(you)运、铝、贵(gui)金属、煤炭(tan)）；第二(er)，年末博(bo)弈切(qie)换思路下，电新（锂电、风电、光伏）等(deng)2023年以来成长板块中回撤(che)较大的行(xing)业(ye)；主题推荐(jian)呆板人产业(ye)链；第三，盈余资产以设(she)置资金驱动，博(bo)弈中回撤(che)相对较小，建议逆势布局(ju)。
8. 兴业(ye)证券：来岁迎来主动补(bu)库
在(zai)全A主动去(qu)库末期，市场(chang)每每更(geng)加青睐库存周期相对领先的行(xing)业(ye)。因此可以重点关注库存周期领先且资本开支同比处在(zai)低位(wei)的细分行(xing)业(ye)。
以出口链相关方向居多，主要(yao)包含消(xiao)耗板块，即(ji)家用电器（厨(chu)电、白电）、轻工制造（家居用品）、农(nong)林牧渔（农(nong)产品加工）等(deng)；TMT板块（半导体、光学光电子、其他电子Ⅱ）和化学纤维等(deng)。此外，装修建材(cai)、影视院(yuan)线等(deng)板块也存在(zai)库存周期的提早切(qie)换。从中期来看，随着年底(di)全A进入被动去(qu)库阶段，来岁迎来主动补(bu)库，参考历史表现，消(xiao)耗和周期板块的投资机会值得关注。
9. 海通证券：市场(chang)或将迎来向上的转机
四季(ji)度随着国内(nei)稳增长政策推动基(ji)本面回暖(nuan)、活跃资本市场(chang)步伐落地，中美(mei)关系等(deng)核心环境(jing)出现积极变(bian)化，市场(chang)或将迎来向上的转机。①10月底(di)以来这轮行(xing)情的背景是A股调整已显著，估值、资产比价目标处历史低位(wei)，外资大幅流出趋势明显缓和。②宏微观基(ji)本面回暖(nuan)是市场(chang)上涨的核心逻辑(ji)，金融(rong)工作集会后政策落地和中美(mei)关系回暖(nuan)将继(ji)续催化岁末年初行(xing)情展开。③行(xing)业(ye)方面，重视政策落地催化估值修复的银行(xing)、券商，和经济转型利好的科技成长，此外医药具有设(she)置代价。
10. 国泰君安：股票市场(chang)仍处在(zai)空头(tou)回补(bu)与修复式行(xing)情的过程
我们认为(wei)，股票市场(chang)仍处在(zai)空头(tou)回补(bu)与修复式行(xing)情的过程，有以下几点依托：1）宏观上积极的财政，与中观上由负转正的三季(ji)报全A两非单季(ji)增长，边沿上令(ling)与国内(nei)总量(liang)经济关联的资产风险溢价收敛。2）中美(mei)高层的互动与频繁接触(chu)，令(ling)与中国相关的地缘风险溢价收敛；3）美(mei)债利率的疾速回落，令(ling)环球(qiu)连续收紧的风险资产流动性得以喘息。叠加中央金融(rong)工作集会后，“活跃资本市场(chang)”新政落地，分母(mu)端(duan)客观风险溢价的调降驱动当下的市场(chang)修复式反弹。但是，以后市场(chang)面临的中长期没有确定与预期层面的变(bian)化并(bing)没有大，因此我们对以后市场(chang)行(xing)情仍维持“指数(shu)高度没有高，主题与成长好于(yu)指数(shu)”的判断。
行(xing)业(ye)比较：看好周期底(di)部向上，微观结构好的装备材(cai)料(liao)与医药。市场(chang)底(di)部反弹，投资机会仍在(zai)风险特征适中，微观交易结构好，预期的差异大的方向，重点选择行(xing)业(ye)周期处于(yu)底(di)部向上的细分范畴。
推荐(jian)：1）低库存+新需求逻辑(ji)，线索(suo)一：海外补(bu)库需求拉(la)动+国内(nei)制造业(ye)出口（通用装备/汽零/电子/有色等(deng)）；线索(suo)二(er)：国产替代需求上升+国内(nei)制造业(ye)补(bu)库（半导体/兵(bing)工/自动化装备/新材(cai)料(liao)）。2）海外利率高位(wei)回落与国内(nei)基(ji)本面改(gai)善(shan)，看好医药投资机会。3）活跃资本市场(chang)新政与勉励证券公(gong)司并(bing)购重组，金融(rong)股有望(wang)重新活跃。修复式行(xing)情出现盈余类资产的跑输(shu)，但中期角度逢低设(she)置低欠债与稳定现金流的高股息资产：公(gong)用奇(qi)迹/高速公(gong)路/运营商。