科(ke)捷(jie)智能：背靠顺丰利润年均翻了2.6倍 但是然后呢？丨IPO黄金眼,公(gong)司,物流,增速

产物分布图，以公(gong)司智能制造系统为例 图/招(zhao)股书

科(ke)捷(jie)智能的下(xia)旅客户(hu)主要集中正(zheng)在快递物流、电商新(xin)零售(shou)行业，同时遭(zao)到(dao)传统节日和电商购物节影响，公(gong)司的支出结构存正(zheng)在季节性特征。根据招(zhao)股数据显示，公(gong)司正(zheng)在第三(san)、四序度实(shi)现(xian)的销售(shou)支出占整年主营(ying)业务支出的比例离别为87.88%、86.34%和79.57%。季节性特征叠加较长的托付周期，公(gong)司上半(ban)年的功绩情况亏损的可能性较大(da)。

智能物风行业发展速度快，相关(guan)企业竞争激烈。

行业增速方面，根据前瞻产业研究院发布的《2021-2026年中国智能物风行业深度调研阐明呈报》，以中国机械工程学会构造提供的相关(guan)数据为基(ji)础，计算(suan)出2020年中国智能物风行业生意业务范围达544.01亿元，同比增进21.6%，已连续4年保持同比增速20%以上，且(qie)发展趋势(shi)有望连续。

跟着相关(guan)市场范围的不断提升，越来越多的企业开始进入该类业务领域，市场竞争更加激烈。

具体来看(kan)，智能物流及智能制造系管辖域市场较为聚集、客户(hu)群体类型分布广，各企业一般均有主要的产物类型、针对的客户(hu)群体或经营(ying)区域。根据前瞻产业研究院的测(ce)算(suan)，国内企业正(zheng)在细分市场的市占率均不凌驾10%。个中科(ke)捷(jie)智能的智能物流系统和智能制造系统正(zheng)在同类产物的市场份额约1.62%，个中公(gong)司的智能物流系统正(zheng)在运送及分拣设备的细分领域市场份额约3.17%；智能仓储系统正(zheng)在货(huo)架(jia)及储存设备的细分领域市场份额约1.50%。

伴跟着国内外智能物流和智能制造行业疾速发展，科(ke)捷(jie)智能有一定的功绩增进势(shi)头，但增速已有较大(da)幅度下(xia)滑，且(qie)2022年前三(san)季度，亏损还正(zheng)在加重。

利润年均翻2.6倍，但红利本领已下(xia)降

近(jin)年来，公(gong)司虽然功绩处于上升趋势(shi)，但红利质量却有显着下(xia)滑，特别是2021年。

呈报期内，公(gong)司产量呈波(bo)动上升，由2019年的81个定单升至2021年的102个定单，动员营(ying)收爬升。公(gong)司2019-2021年离别实(shi)现(xian)营(ying)业支出4.62亿元、8.80亿元和12.77亿元，2020年、2021年较上年增进90.28%和45.15%，年均复合(he)增进率达66.19%。

传导(dao)至利润端，起首因上游原质料大(da)幅上涨以及疫(yi)情导(dao)致(zhi)项目执行周期变(bian)长，使得公(gong)司综合(he)毛利率出现(xian)连续下(xia)滑，2019-2021年离别为24.61%、23.76%和 21.32%，即便公(gong)司用度率有所下(xia)滑，但依旧未(wei)能转变(bian)净利率下(xia)滑趋势(shi)，科(ke)捷(jie)智能2021年归母净利同比增速仅40.72%，不但低于营(ying)收增速，较前年增速更是大(da)幅下(xia)滑约340个百(bai)分点。

值得注(zhu)重的是，2021年其他收益项同比大(da)幅增进179.61%至1193.33万元，增进主要原因是与收益相关(guan)的政(zheng)府补助和软件退税增进带来的，如果刨除这部(bu)分非经营(ying)性影响，公(gong)司主营(ying)业务利润率还将进一步下(xia)滑。

而根据招(zhao)股数据公(gong)布的公(gong)司今年上半(ban)年的功绩来看(kan)，科(ke)捷(jie)智能亏损仍正(zheng)在加重。

遭(zao)到(dao)2022年上半(ban)年疫(yi)情影响，托付周期添加，部(bu)分客户(hu)需求转变(bian)，毛利率和现(xian)金流都有所下(xia)降，2022年上半(ban)年，科(ke)捷(jie)智能实(shi)现(xian)扣非归母净利润-1946.79万元，比去年同期多亏315.1万元，

经营(ying)流动产生的现(xian)金流量净额更是达到(dao)了-1.14亿，比去年同期的-4600万元还要少了6813万元左右。

公(gong)司估计2022年1-9月可实(shi)现(xian)的营(ying)业支出区间为6亿元至7.2亿元，同比增进36.92%至64.30%；而扣非归母净利润区间为-3500万元至-2900万元，亏损幅度同比将有所添加。

但是，科(ke)捷(jie)智能全部(bu)要面对的难题(ti)远不止于此。

客户(hu)集中、关(guan)联生意业务、坏账计提、竞争力存疑......

科(ke)捷(jie)智能的客户(hu)集中度较高，且(qie)关(guan)联生意业务占营(ying)收比例也非常大(da)。

呈报期内，公(gong)司泉源于前五名客户(hu)的营(ying)业支出离别为2.87亿元、8.01亿元及10.49亿元，占营(ying)业支出的比例离别为62.11%、90.98%及82.05%，客户(hu)集中水平较高。

个中，呈报期各期公(gong)司来自第一大(da)客户(hu)顺丰的营(ying)业支出占比离别为21.55%、45.12%及48.37%，2020年的水平较前年提升了23.57个百(bai)分点。而顺丰恰(qia)是科(ke)捷(jie)智能的股东，特别正(zheng)在营(ying)收贡献大(da)幅增进的2020年，顺丰更是增资成为了科(ke)捷(jie)的第二大(da)股东，目前顺丰投资持有公(gong)司14.85%的股份。

这也导(dao)致(zhi)了公(gong)司关(guan)联生意业务比例出现(xian)了大(da)幅增进。招(zhao)股材(cai)料显示，公(gong)司向关(guan)联方销售(shou)商品、提供劳务的关(guan)联生意业务支出金额离别为8068.63万元、4.83亿元及6.19亿元，占当期营(ying)业支出的比例离别为17.45%、54.87%及48.45%。个中，2020年度关(guan)联生意业务金额占营(ying)业支出比例有较大(da)幅度添加，较2019年度上升了37.42%，并于2022年仍保持正(zheng)在较高水平，占当年营(ying)收的48.45%。

公(gong)司坏账计提比例评价维持正(zheng)在10%以上，数额逐年添加。

2019年至2021年，科(ke)捷(jie)智能的计提坏账准备比例离别为8.55%，11.84%和10.78%。金额离别为1895.57万元，3150.22万元和4560.71万元，坏账范围的添加将对未(wei)来利润增进持续提供压(ya)力。

公(gong)司研发投入比例低于行业平均水平，且(qie)平均低于5%。

2019年至2021年，科(ke)捷(jie)智能的研发投入比例5.26%，3.95%和4.40%，对付对应年份行业平均水平的6.64%，7.93%和6.37%。根据招(zhao)股数据来看(kan)，公(gong)司的研发投入占比险些位于可比公(gong)司下(xia)游水平，且(qie)正(zheng)在2020年是倒数第一。正(zheng)在未(wei)来，若研发投入比例过低，则不利于公(gong)司正(zheng)在市场上保持竞争力。

总结来看(kan)，科(ke)捷(jie)智能虽处于优良赛(sai)道，功绩曾实(shi)现(xian)较大(da)增进，但是如今亏损已加重。同时本身(shen)的关(guan)联生意业务问题(ti)，计提坏账问题(ti)和较低的研发投入比，并不利于公(gong)司的恒久经营(ying)和应对高强度的行业竞争。科(ke)捷(jie)智能看(kan)来正(zheng)在今后，还是会遇到(dao)很多难题(ti)。