回应外界多个疑问

11月6日，金元顺(shun)安基金官方账号回应称，元启不(bu)是量化基金。

文中介绍，金元顺(shun)安元启是一只由微观驱(qu)动、大类资产轮动的(de)主观投资基金，由基金司理主观选股，股票持仓上以气势派(pai)头为主，大家看到持股聚集、个股占比较小(xiao)首要是为了尽大概地聚集风险（低落个股风险和行业风险）。

文章强调，在基金运作和投资交(jiao)易层面，该基金也(ye)不(bu)存在量化选股和量化交(jiao)易的(de)情况。

文章还刻意提及了换手率，并称元启呈报期股票换手率约在主观类权益型基金的(de)均(jun)匀水平邻近。

言下(xia)之(zhi)意，金元顺(shun)安元启就是用传统的(de)自下(xia)而上和自上而下(xia)相结合的(de)自动投资要领，斩获(huo)的(de)外界无法复制的(de)业绩。

就是这么牛！

核心四个“关键(jian)特征”

总(zong)结来说，关于元启的(de)策略，金元基金做了几(ji)点(dian)注(zhu)释：

1、使用了“微观驱(qu)动、大类资产轮动”的(de)要领。

2、主观投资和选股，不(bu)存在量化选股和量化交(jiao)易。

3、聚集持股是为了尽量低落个股风险和行业风险。

4、换手率在行业均(jun)匀水平邻近。

不(bu)是策略“全部面貌”

但显然(ran)，这不(bu)是缪玮彬的(de)策略全部。

一个比较典型的(de)“悖(bei)论”是，若是论微观研(yan)究(jiu)的(de)能力，业内固收(shou)投资范围靠前(qian)的(de)团队，比如易方达、博时、招商、广(guang)发、嘉实基金显然(ran)有更好的(de)研(yan)究(jiu)条件。

而若是论个股研(yan)究(jiu)能力，交(jiao)银施罗(luo)德、景顺(shun)长城、兴证全球、中欧、汇添富也(ye)有很好的(de)研(yan)究(jiu)团队辅(fu)助(zhu)。

为何(he)最终，中长期业绩表现最好的(de)混合基金产物，花落“中小(xiao)公募平台”金元顺(shun)安上，这显然(ran)不(bu)是简单的(de)选股和微观研(yan)究(jiu)能力所能解(jie)释的(de)。

很大概是缪玮彬自己有非(fei)常独到的(de)投资要领和体系。

“神秘特性”一：迷你(ni)市值

那末(mo)，缪玮彬的(de)投资体系有甚么“神秘”的(de)特性呢？

首先是，持仓目标非(fei)常清晰，均(jun)为——小(xiao)盘股，甚至微盘股。

以2023年中报为例(li)，金元顺(shun)安元启年中的(de)全部持仓股票，绝大多数流畅市值都(dou)在100亿元以下(xia)。

唯一多数的(de)，排名在九十(shi)名往后的(de)个股，流畅市值在100~500亿元之(zhi)间。

他的(de)组合构(gou)成，多数是标标准准的(de)小(xiao)盘股！

“神秘特性”二：“极(ji)致”低迷的(de)成交(jiao)

元启持有的(de)重仓股的(de)日成交(jiao)金额越发“小(xiao)微”。

以元启，过去三个季度末(mo)的(de)十(shi)大重仓股窥察，除上工申贝的(de)日成交(jiao)金额（以11月9日估测）凌驾(jia)9000万元（依旧是全市场里很低的(de)成交(jiao)数字）。

绝大多数重仓股的(de)日成交(jiao)金额在1000万~2800万元之(zhi)间。

3个季度30个（次）重仓股的(de)日均(jun)匀成交(jiao)金额为3500万元。

这足以申明，成交(jiao)萎缩到很低位置，也(ye)是缪玮彬选股的(de)一个特征。

窥察，他三季报的(de)部份重仓股，可以发现，日成交(jiao)低迷、日波动幅度趋于极(ji)度收(shou)敛，甚至出现雷同“蜈(wu)蚣”的(de)走势，是其重仓股的(de)一个重要性征。

附图：优彩资源三季过活K线图

附图：郑中计划三季过活K线图

“神秘特性”三：组合聚集，交(jiao)易有序

再以一个组合看，缪玮彬的(de)元启基金，以近乎一个“扁平”的(de)模式构(gou)建组合。

截至2023年中，他的(de)基金共有127个个股。

第(di)一大重仓股的(de)净值占比为1.33%；

而第(di)50名重仓股的(de)净值占比为0.94%；

第(di)80名重仓股的(de)净值占比为0.35%；

可想而知(zhi)，缪玮彬的(de)组合持仓占比是高度聚集化的(de)，是均(jun)匀发力的(de)。

在这类基础上，缪玮彬上半年的(de)换手率达到80.77%，依照其注(zhu)释的(de)统计口(kou)径，和其上半年前(qian)20名交(jiao)易的(de)数值推算，其大概率在上半年交(jiao)易交(jiao)易的(de)个股数也(ye)接近100只。

持仓100多只，半年交(jiao)易近100只，这类选股要领即就是主观选股，也(ye)一定不(bu)是通常意义上的(de)主观。即便(bian)不(bu)是运用了量化手法，也(ye)很大概运用了”批(pi)量”处(chu)置惩(cheng)罚的(de)手法。

这样的(de)选股，如一些深度选股基金司理那样，为每(mei)一个持股建几(ji)十(shi)页的(de)资料页和估值模子(zi)的(de)大概性几(ji)乎没有，但未必没有结合公司的(de)基础面和业绩数据。

疑问一：微观驱(qu)动了？

金元顺(shun)安还表示，自元启2017年11月14日基金建立以来， “微观驱(qu)动、大类资产轮动的(de)主观投资”投资运作思路也(ye)贯穿一直，并排列(lie)了历史股债资产占比表现。

但从文章排列(lie)的(de)数据图可以看到，在2018年3季度到2019年1季度，金元顺(shun)安元启的(de)股票持仓都(dou)几(ji)乎可以疏忽不(bu)计。

而那个时点(dian)恰好是一波大的(de)行情的(de)起点(dian)，也(ye)是中国经济增速和利好政(zheng)策的(de)“金叉”点(dian)。

因此，在2018年4季度和2019年1季度，迟迟没有加仓的(de)挑选，是不(bu)是影响了金元顺(shun)安元启2019年的(de)业绩。

而该基金2019年的(de)表现排名，也(ye)是比年较为一样平常的(de)（下(xia)图）。

这是怎样运用微观驱(qu)动的(de)思维指导投资的(de)也(ye)很令人猎奇。

疑问二：为何(he)成橱窗基金？

缪玮彬的(de)投资显然(ran)还有一些“因子(zi)（要点(dian)）”，没有被(bei)外界“破译”，但可以肯定的(de)是，他迄今的(de)业绩是足够好的(de)，也(ye)成为了一段业绩“佳话”。

而这样的(de)基金，现在只是一只“只能看不(bu)能买(mai)”的(de)基金，也(ye)即橱窗基金。

这样的(de)安排是很令人疑问的(de)。

从缪玮彬的(de)交(jiao)易个股数来说，其大部份个股半年的(de)交(jiao)易金额只有1000多万元，而同期绝大多数个股的(de)日成交(jiao)金额就凌驾(jia)这个数。

换言之(zhi)，仅从交(jiao)易容量来看，缪玮彬还有很大的(de)余地提升其范围。

那过去2年内从每(mei)日50元至每(mei)日0元的(de)限额，事实上令得金元顺(shun)安元启基金，成为传说中的(de)“看得到买(mai)不(bu)到（量）”的(de)“橱窗基金”的(de)代表。

而缪玮彬已早早的(de)持有了其基金的(de)相当(dang)份额。

2018半年报表现，缪玮彬在经管基金半年内，已持有了该基金10~50万元，到了当(dang)年2018年报（即当(dang)年末(mo)），缪玮彬的(de)持有基金的(de)额度已凌驾(jia)了100万元。此后，就几(ji)乎没有再低于这个数字过。

我们合理推测，缪玮彬在其经管的(de)基金里有比较大额的(de)持有数字，且依照最新的(de)基金司理薪酬指引，他很大概还将继续增持。

这个基金，确实也(ye)是基金司理和产物净值利益高度一致的(de)产物了。

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